經(jīng)濟(jì)疲弱，機(jī)械行業(yè)明顯跑輸大盤(pán)，各行業(yè)中排名倒數(shù)*，估值重心下移。從機(jī)械行業(yè)細(xì)分子行業(yè)重點(diǎn)跟蹤公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加總來(lái)看，按2012年8月31日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，滾動(dòng)市盈率為9.34倍的工程機(jī)械、13.03倍的煤炭礦山機(jī)械和16.39倍的鐵路設(shè)備相對(duì)而言具備估值優(yōu)勢(shì)。

　　機(jī)械各子行業(yè)收入和利潤(rùn)情況差距明顯。收入和凈利潤(rùn)下滑面zui少的子行業(yè)為煤炭礦山機(jī)械、印刷包裝機(jī)械、環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器、石化重型和石油鉆采設(shè)備是相對(duì)經(jīng)營(yíng)景氣較好的板塊。收入和凈利潤(rùn)下滑面zui大的子行業(yè)分別為機(jī)床、紡織服裝設(shè)備、工程機(jī)械、造船、冶金重型和制冷設(shè)備，是相對(duì)經(jīng)營(yíng)景氣較差的板塊。

　　需求不暢帶來(lái)機(jī)械主流上市公司資產(chǎn)狀況下滑態(tài)勢(shì)延續(xù)。2012年機(jī)械行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量受到的zui大的挑戰(zhàn)不在于存貨過(guò)高，而是需求疲軟、資金匱乏導(dǎo)致的回款困難。

　　2012年上半年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降較為明顯，既反映了政府主導(dǎo)投資方面力度的不足，又說(shuō)明機(jī)械行業(yè)經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整階段后，企業(yè)資產(chǎn)狀況仍然在惡化。

　　收款難度明顯提高的行業(yè)有：造船、機(jī)床、鐵路設(shè)備和印刷包裝設(shè)備。

　　機(jī)械各行業(yè)非上市集團(tuán)景氣度對(duì)比：油氣鉆采*，空分第二。從行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，在機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)集團(tuán)普遍收入下滑的背景下，9個(gè)行業(yè)的非上市重點(diǎn)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入加權(quán)平均值反映了行業(yè)內(nèi)較為有代表性的景氣水準(zhǔn)。石油鉆才設(shè)備和空分設(shè)備景氣度明顯好于機(jī)械其他行業(yè)，柴油機(jī)、工程機(jī)械和機(jī)床行業(yè)的景氣度下滑zui為明顯。石油鉆采設(shè)備行業(yè)需求情況良好已為投資界所認(rèn)識(shí)，而石化通用行業(yè)中的空分設(shè)備景氣度位居機(jī)械重點(diǎn)集團(tuán)第二，而市場(chǎng)尚未有效反映，值得投資者在后期關(guān)注。

　　2012年后半年低估值穩(wěn)增長(zhǎng)板塊的可能機(jī)會(huì)：目前工程機(jī)械、鐵路設(shè)備、煤炭礦山設(shè)備處于機(jī)械各子行業(yè)中較低估值，且工程機(jī)械、鐵路設(shè)備和煤化工板塊業(yè)績(jī)下滑和股價(jià)回調(diào)已表現(xiàn)得較為充分，作為國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的首要抓手，若下半年經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)積極拐點(diǎn)，則鐵路設(shè)備和煤化工設(shè)備將明顯受益，并因此帶動(dòng)工程機(jī)械個(gè)股反彈。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度或不達(dá)預(yù)期；重大項(xiàng)目投資力度和進(jìn)度存在不確定性；原材料波動(dòng)幅度加大。