復(fù)星醫(yī)藥陳啟宇：12億美元并購印度藥企的邏輯

　　7月28日，復(fù)星醫(yī)藥宣布擬出資不超過12.6億美元收購印度制藥公司GlandPharma約86.08%的股權(quán)。對于這宗*金額zui高的中國藥企海外并購案，晨哨集團專訪了復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇，他為我們解讀了復(fù)星在這宗交易中的邏輯和戰(zhàn)略分析。 

  復(fù)星醫(yī)藥看上GlandPharma哪幾點？ 

  GlandPharma是一家擁有近40年歷史的企業(yè)，其在管理層的努力下，一直專注在注射劑仿制藥市場。從2003年通過美國FDA認證到現(xiàn)在10多年，經(jīng)過了美國FDA的多次檢查認證，產(chǎn)品質(zhì)量體系非常過硬，產(chǎn)品線也很豐富。因此這個企業(yè)有非常良好的記錄，非常完善的系統(tǒng)。 

  而復(fù)星醫(yī)藥在中國的仿制藥業(yè)務(wù)中，注射劑這塊還是有一定能力的，比如我們旗下的藥友制藥、萬邦醫(yī)藥以及桂林南藥等藥廠都有注射劑產(chǎn)品線，還有我們近來大力發(fā)展的生物制藥，也主要都是注射劑的類型，復(fù)星醫(yī)藥在這方面的產(chǎn)品還是比較多的。而市場中，供需緊缺矛盾突出的也主要體現(xiàn)在注射劑領(lǐng)域。通過多年的努力，我們不斷在市場上尋找機會，找到了GlandPharma這樣與復(fù)星醫(yī)藥適配性很強的標(biāo)的。 

  特別要提到的是，GlandPharma這家公司有一支非常的管理團隊。這是一個家族企業(yè)，現(xiàn)任公司CEO已經(jīng)是這個家族的第二代了，曾在美國做醫(yī)生，目前已在公司任職18年，得益于其在美國學(xué)習(xí)與工作的背景，他回到印度后一直在以美國制藥體系的標(biāo)準(zhǔn)不斷提升公司的管理水平。他的父親也是一位非常的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。因此，在他們的領(lǐng)導(dǎo)下，這家公司有著一支非常務(wù)實、、忠誠的管理團隊及員工。 

  在2013年，KKR成為公司大股東后也幫助了這家公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。從zui近一段時間的GlandPharma的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，這家公司的成長性、產(chǎn)品架構(gòu)、產(chǎn)品線、市場的適應(yīng)性都是非常的。產(chǎn)品主要銷往美國、歐洲。 

  GlandPharma在注射劑的專業(yè)能力上，在注射劑產(chǎn)品的研發(fā)體系上，擁有200人左右的研發(fā)團隊；同時在注射劑仿制藥的注冊能力上，其對幾十個國家的法規(guī)注冊都能*熟悉、理解；其還有一套很強的QA、QC質(zhì)量保障管理體系。并且，印度制藥企業(yè)在雇傭具備化能力的人才方面有成本優(yōu)勢。 

  GlandPharma與復(fù)星醫(yī)藥的戰(zhàn)略適配性、互補性是很強的，并購之后它將成為復(fù)星醫(yī)藥一個很好的平臺：一方面與復(fù)星醫(yī)藥國內(nèi)的注射劑及生物制藥的研發(fā)、制造能力是非?；パa的，比如原料端，我們能夠提供很多符合標(biāo)準(zhǔn)、通過美國FDA認證的注射劑原料藥，同時我們的生物制藥可以通過GlandPharma的平臺在印度完成zui終制劑的制造、生產(chǎn)、銷售，銷往市場。此外，復(fù)星醫(yī)藥在中國擁有強大的市場能力，GlandPharma的一些有一定技術(shù)壁壘的好產(chǎn)品，也可以引進到國內(nèi)市場；同時我們研發(fā)出來的好的注射劑產(chǎn)品，也可以通過GlandPharma進入市場。 

  印度對復(fù)星醫(yī)藥有怎樣的戰(zhàn)略意義？ 

  復(fù)星醫(yī)藥在過去幾年一直在尋求化的突破，為此建立了專門的研發(fā)團隊，藥友制藥的工廠也通過了FDA認證。但是在化推進的過程中，我們感覺復(fù)星醫(yī)藥目前在中國市場上積累的優(yōu)勢和價值并未在美國、歐洲、日本這樣的主流市場上得到zui有力地釋放。中國市場很大，但美國的仿制藥市場也很大，且保持了10%以上的增長，日本也在大力推動仿制藥的發(fā)展，日本厚生省提出了在2020年之前提升仿制藥處方比例的要求，而歐洲在緊縮開支的情況下也鼓勵仿制藥的使用。 

  所以在仿制藥的市場上，美日歐市場在量的提升上是大體與中國相當(dāng)?shù)?。如果現(xiàn)在不把我們的產(chǎn)品打到這些主流市場，那我們就只能做仿制藥市場的一小部分。從復(fù)星醫(yī)藥來講，雖然我們各方面能力也都具備了相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)，但如果單純地靠我們自身一個個產(chǎn)品去申請批文，一個個市場去開拓的話，速度會比較慢。所以這兩年，我們也在尋求通過并購這樣的方式快速地切入主流的仿制藥業(yè)務(wù)中。 

  并購GlandPharma是復(fù)星醫(yī)藥仿制藥化過程中一個重要的里程碑。在交易完成后，GlandPharma將成為復(fù)星醫(yī)藥重要的化藥品生產(chǎn)制造及注冊平臺。同時我們也會將GlandPharma的好產(chǎn)品引入國內(nèi)市場，復(fù)星醫(yī)藥的產(chǎn)品未來一定會通過成功并購GlandPharma后進入印度市場。 

  當(dāng)然印度市場也是一個特殊的市場，它的制藥企業(yè)、仿制藥業(yè)務(wù)都很發(fā)達，印度市場的價格比較低是源于印度企業(yè)的成本優(yōu)勢，我們將來研發(fā)的產(chǎn)品會通過部分或全部在印度制造的模式進入印度市場，特別是我們會把我們研發(fā)的技術(shù)水平、附加值相當(dāng)高的生物醫(yī)藥，比如EPO、單克隆抗體類的藥物推到印度市場中去。有了GlandPharma，有利于我們更加熟悉印度市場，獲得進入印度市場的競爭優(yōu)勢。 

  印度未來是復(fù)星醫(yī)藥布局中非常重要的環(huán)節(jié)，在體系中，中國、美國、印度都是復(fù)星醫(yī)藥布局中的主要戰(zhàn)略方向。中國本土市場是我們的核心，我們在中國有扎實的市場基礎(chǔ)和品牌，理解中國市場的需求，并且已擁有很強的制造能力和研發(fā)體系；而美國目前是我們創(chuàng)新研發(fā)的核心起源與動力，也是未來我們的仿制藥業(yè)務(wù)化切入的*重要的市場。 

  那么要實現(xiàn)這樣的戰(zhàn)略，印度將是復(fù)星非常重要的嫁接中國與市場資源的結(jié)合點。因為印度有兩個大的優(yōu)勢，一個是印度制藥企業(yè)在化接軌的能力上有語言優(yōu)勢和體系優(yōu)勢，多年來已經(jīng)有一大批的印度企業(yè)切入到以美國、歐洲和市場；另一方面，印度市場在藥物研發(fā)、臨床試驗和制造環(huán)節(jié)上有符合標(biāo)準(zhǔn)的成本優(yōu)勢。 

  GlandPharma主打產(chǎn)品“依諾肝素”的經(jīng)濟效益？ 

  依諾肝素是市場用于預(yù)防靜脈血栓非常重要的產(chǎn)品。目前，仿制藥正在逐步進入這個市場，但是這種藥的仿制難度很高，所以在這個領(lǐng)域未來是有一個很好的市場空間的。從市場來看，依諾肝素也是一個上10億美元的大產(chǎn)品，未來市場的潛力和空間還是很大的，復(fù)星醫(yī)藥會在10億美元的市場里去尋找機會。 

  GlandPharma的依諾肝素目前正處于FDA審批階段。 

  復(fù)星醫(yī)藥在未來化中如何篩選標(biāo)的，看好什么領(lǐng)域？ 

  復(fù)星醫(yī)藥未來在海外的布局和發(fā)展，在歐美主流市場，我們堅持偏向具有*性的、有技術(shù)壁壘的仿制藥業(yè)務(wù)。當(dāng)然，在化過程中，我們也關(guān)注一些創(chuàng)新藥的機會，創(chuàng)新藥物我們主要看如何發(fā)揮中國市場的優(yōu)勢，這是我們在化標(biāo)的選擇方面的指向。 

  當(dāng)然在并購中一定要關(guān)注標(biāo)的與復(fù)星醫(yī)藥的整合協(xié)同性。任何一個并購都不是孤立的，不能讓并購的業(yè)務(wù)成為一座孤島，一定要在并購中找到符合“中國動力嫁接資源”的投資理念，以及該醫(yī)藥產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)市場和中國產(chǎn)業(yè)鏈之間互相整合的這樣的機會。復(fù)星醫(yī)藥在中國已經(jīng)有了相當(dāng)深厚的市場基礎(chǔ)，有很帶頭的市場地位和自身的研發(fā)能力。我們主要還是要用我們在中國所具備的一些市場能力，以及市場背后強大的研發(fā)和制造能力去嫁接，這是個雙向的通道。

　　所以，我們會在整個制造體系，從原料到制劑，從研發(fā)到市場分銷能力，在各個節(jié)點上尋找資源整合和競爭優(yōu)勢。我們還是要積極去看更多的項目，在更多的實戰(zhàn)中完成復(fù)星醫(yī)藥的并購。