來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào) 作者：魏赟
經(jīng)歷了80個(gè)交易日的停牌，10月16日，上實(shí)系的三家醫(yī)藥公司——上海醫(yī)藥、上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)復(fù)牌之后齊齊封死在漲停板上。

在上海著力把生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)打造成支柱產(chǎn)業(yè)的大背景下，上藥集團(tuán)重組方案終于落定。“新上藥”將成為集聚上實(shí)和上藥這兩大集團(tuán)核心醫(yī)藥資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的單一上市平臺，羽化成全產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)藥集團(tuán)。

A股zui大市值醫(yī)藥公司孵化

“這是上海國資今年的大戲，是產(chǎn)業(yè)層面而非資本層面的重組。”上藥集團(tuán)董事長呂明方如是表示。

據(jù)悉，此次重大資產(chǎn)重組包括三項(xiàng)交易：上海醫(yī)藥以換股方式吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)；上海醫(yī)藥向上藥集團(tuán)發(fā)行股份購買資產(chǎn)；上海醫(yī)藥向上海上實(shí)發(fā)行股份募集資金，并以該項(xiàng)資金向上實(shí)控股購買醫(yī)藥資產(chǎn)。

“這項(xiàng)工作完成后，上實(shí)控股將*退出醫(yī)藥業(yè)務(wù)。”上實(shí)醫(yī)藥董秘湯德平稱。

據(jù)了解，上海上實(shí)注入20億元現(xiàn)金認(rèn)購上海醫(yī)藥發(fā)行的股份，上海醫(yī)藥使用該資金來收購上實(shí)控股旗下醫(yī)藥資產(chǎn)，包括正大青春寶藥業(yè)55%股權(quán)、杭州胡慶余堂藥業(yè)51.0069%股權(quán)、廈門中藥廠61%股權(quán)等估值約20億元的資產(chǎn)。

而上海醫(yī)藥吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)的交易完成后，上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)的“殼”資源將被注銷而非出售。對此，呂明方表示，這是為了加快“新上藥”資產(chǎn)整合速度以及保護(hù)流通股股東的利益。

呂明方同時(shí)透露，選擇上海醫(yī)藥作為整合平臺，是因?yàn)樯蠈?shí)醫(yī)藥有外資背景，資產(chǎn)重組審批比較復(fù)雜，而中西藥業(yè)不足以成為如此龐大的資產(chǎn)整合平臺。此外，上海醫(yī)藥市盈率居中，因此成為優(yōu)先選擇。

另據(jù)了解，上藥集團(tuán)下屬上海新先鋒、上海新亞和上海華康及新華聯(lián)制藥廠由于不符合上市公司相關(guān)要求，沒有納入本次重組范圍，而是上藥集團(tuán)在重新整合、梳理上述資產(chǎn)之后，將在24個(gè)月內(nèi)將其注入上市公司中。

“新上藥將成為A股zui大市值的醫(yī)藥類上市公司，并有望成為上證50指數(shù)成分股中*個(gè)醫(yī)藥股。”上藥集團(tuán)助理總裁葛劍秋透露。

全產(chǎn)業(yè)鏈圖謀

此次交易的報(bào)告書顯示，重組之后，上實(shí)集團(tuán)、上藥集團(tuán)原本分散的醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)的核心資產(chǎn)均將納入上海醫(yī)藥統(tǒng)一上市平臺。

單一上市平臺的架構(gòu)將有利于上海醫(yī)藥對旗下各種產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行全面、系統(tǒng)整合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源整合的協(xié)同效應(yīng)。這包括各企業(yè)間生產(chǎn)設(shè)施的歸并和優(yōu)化利用、產(chǎn)品組合的調(diào)整和集聚、市場營銷網(wǎng)絡(luò)的整合及財(cái)務(wù)資源的共享，以及醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)板塊之間的協(xié)同及聯(lián)動(dòng)發(fā)展。上海醫(yī)藥也有望在重組完成后，依托資本市場獲得低成本的融資。

更重要的是，上海醫(yī)藥將擁有包括醫(yī)藥研發(fā)與制造、醫(yī)藥分銷和零售在內(nèi)的完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。其中，整體工業(yè)銷售收入將躍居*三；醫(yī)藥商業(yè)板塊將擁有國內(nèi)第二、華東*的分銷平臺，上海醫(yī)藥的核心競爭力將得到進(jìn)一步提升。

據(jù)2008年數(shù)據(jù)推算，在分銷業(yè)務(wù)中，“新上藥”在華東和上海區(qū)域的*分別為16.3%和52.6%，同時(shí)分銷毛利率。

“近十年，不斷的股權(quán)變化使上藥集團(tuán)失去了良好的發(fā)展機(jī)會(huì)，上海的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)也在全國失去了地位。”呂明方說。

呂明方告訴記者，重組之后，“新上藥”將成為實(shí)現(xiàn)上海醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的載體，總資產(chǎn)將達(dá)到223億元。近期的目標(biāo)是，2012年銷售規(guī)模將達(dá)到450億～500億元，占當(dāng)年上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)2000億元經(jīng)濟(jì)總量中的1/4；2015年的銷售規(guī)模力爭超過700億元，成為有競爭力的跨國企業(yè)。

“新上藥的研發(fā)投入必須超過3%，要高于行業(yè)平均水平，這是個(gè)剛性指標(biāo)。同時(shí)還要能夠充分利用上海的研發(fā)資源。”呂明方說。在醫(yī)藥工業(yè)上，“新上藥”將堅(jiān)持原創(chuàng)新藥及品牌仿制藥并舉，建設(shè)以創(chuàng)新能力為核心的研發(fā)體系，并優(yōu)化產(chǎn)品組合，強(qiáng)化營銷管理。

本報(bào)記者了解到，“新上藥”還將強(qiáng)化內(nèi)部資源整合，加強(qiáng)收購兼并力度。其中，商業(yè)收購目標(biāo)是區(qū)域性分銷及零售企業(yè)，近期內(nèi)重點(diǎn)在華東地區(qū)；工業(yè)領(lǐng)域?qū)⑹召徳瓌?chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)以提升研發(fā)能力，收購產(chǎn)品毛利高、市場空間大、具備品牌優(yōu)勢的企業(yè)以豐富產(chǎn)品組合，“打造更具競爭力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，收購基礎(chǔ)管理能力較強(qiáng)且營運(yùn)成本低的中小企業(yè)以促進(jìn)普藥及原料藥的梯度轉(zhuǎn)移。

觸發(fā)行業(yè)格局變化

在“新上藥”中，工業(yè)板塊占到1/3，商業(yè)板塊占到2/3，包括醫(yī)藥分銷和零售業(yè)務(wù)。

此前不久，國藥控股在香港成功上市，其募集的資金將有相當(dāng)比例用于分銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和零售業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。根據(jù)國藥控股招股說明書，其zui多45%的資金將用于在華東、華中及西北建立新的區(qū)域分銷中心，以拓展分銷網(wǎng)絡(luò)；zui多10%用于在華東、華南設(shè)立直營店或收購零售藥店，以拓展零售藥店網(wǎng)絡(luò)。

而“新上藥”在商業(yè)上將“立足華東，強(qiáng)化區(qū)域優(yōu)勢，拓展全國市場”。顯然，位居國內(nèi)分銷業(yè)務(wù)前兩位的國藥控股與“新上藥”之間的一場暗戰(zhàn)已是不可避免。

對此，呂明方則有不同的解釋。他認(rèn)為，國藥控股擁有不可比擬的政府資源優(yōu)勢以及遍及全國的分銷網(wǎng)絡(luò)，“新上藥”的優(yōu)勢則是業(yè)務(wù)涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈以及位居華東的區(qū)位優(yōu)勢，此外，上海醫(yī)藥醫(yī)院業(yè)務(wù)的比重占總分銷業(yè)務(wù)的65%，而國藥控股批發(fā)調(diào)撥的比重較大。

根據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料，2003～2008年，我國醫(yī)藥分銷位集中度由26.1%上升至了34.5%，行業(yè)集中度大幅上升。隨著行業(yè)集中度的上升、國藥控股與“新上藥”分銷業(yè)務(wù)區(qū)域的相互競爭和滲透、其他商業(yè)配送公司的競爭以及行業(yè)整合、并購的進(jìn)行，醫(yī)藥分銷領(lǐng)域的格局必將發(fā)生變化。

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