醫(yī)藥版塊迎來三大機遇

　　資金的持續(xù)流入，將使醫(yī)藥板塊涌現(xiàn)更多中線機會。2007年是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折年，醫(yī)藥板塊面臨快速成長的歷史性機遇。各大機構(gòu)全面提升醫(yī)藥各子行業(yè)投資評級，在快速增長和價值重估的雙重機遇下，醫(yī)藥板塊的爆發(fā)行情即將來臨。
　　
　　兩市大盤震蕩加劇，然而醫(yī)藥板塊的逆風(fēng)飛揚卻是極大的吸引了市場的眼球。三精制藥、中牧股份、金陵制藥、三普藥業(yè)紛紛逆勢沖擊漲停，恒瑞醫(yī)藥、同仁堂、片仔癀、云南白藥等一批“白馬”股更是屢創(chuàng)新高。近期醫(yī)藥板塊的連續(xù)上攻，令市場怦然心動。
　　
　　一、政府普藥采購下的市場機遇
　　
　　醫(yī)藥股的走強離不開國家醫(yī)療改革的繼續(xù)推進。一方面新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度試點范圍擴大，未來農(nóng)村市場將打開，醫(yī)藥消費領(lǐng)域的上升潛力被業(yè)內(nèi)紛紛看好。另一方面，隨著醫(yī)療制度改革的推進，非處方藥制度的實行將進一步擴大，部分OTC藥物將進入醫(yī)保目錄。范圍擴大后，一些原先的處方藥可以直接在終端市場買到，如胰島素等藥物，一旦成為非處方藥后則將成為消費品，這無疑將極大地擴充醫(yī)藥市場的需求?？梢?，隨著醫(yī)療體制改革的推進，醫(yī)藥板塊將有更大的想象空間。另外，今年1月8日，衛(wèi)生部部長高強發(fā)表重要講話，明確提出了“政府組織國家基本藥品生產(chǎn)、采購和配送”的思路，反映了國家有對基礎(chǔ)藥品進行定點生產(chǎn)的可能；同時，我們也了解到，政府正在組織基本藥品定點生產(chǎn)企業(yè)資格的申報和審批工作中，目前一些的基礎(chǔ)藥品生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)申報。例如近期啟動大漲41%的華北制藥（600812），向這樣的大型普藥產(chǎn)生企業(yè)的產(chǎn)能得到快速釋放。因此，我們認為，在2007年，那些具有成本優(yōu)勢和質(zhì)量保證的大型普藥生產(chǎn)企業(yè)，在國家加大農(nóng)村和城市社區(qū)基礎(chǔ)醫(yī)療保健的投入后，其受益于醫(yī)療體制改革是非常明確的；如果政府能形成普藥定點生產(chǎn)機制，則更是對企業(yè)經(jīng)營非常有利。
　　
　　二、醫(yī)藥派系并購改寫市場版圖
　　
　　醫(yī)藥行業(yè)的并購將成為07年的一大主題。十一五規(guī)劃中，提出要組建大型企業(yè)集團，而且國內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)和流通業(yè)數(shù)量龐大，競爭力弱。全流通后，企業(yè)并購活動增加，例如華潤集團主導(dǎo)對國資醫(yī)藥企業(yè)的重組，拜耳對蓋天力的收購，成為新一輪并購熱潮的信號。未來醫(yī)藥企業(yè)并購活動可能迎來一次新的高潮。隨著經(jīng)濟一體化趨勢的加強，市場競爭環(huán)境日趨激烈，來自于行業(yè)外部的宏觀調(diào)控、行業(yè)內(nèi)部改革發(fā)展的客觀要求均促使醫(yī)藥行業(yè)整合的步伐提速。一批有實力的企業(yè)相繼加快了購并重組的步伐成為區(qū)域性的，促進了醫(yī)藥流通體制的結(jié)構(gòu)調(diào)整。而中國的醫(yī)藥并購派系有“民團”。“國”字頭的醫(yī)藥并購派系如華源系、華潤系以及國藥集團等與“民”字頭的醫(yī)藥并購派系如復(fù)興系和東盛系共存，而且活動均很活躍，接下來將會出現(xiàn)第三種活躍的派系力量。業(yè)內(nèi)人士指出，中國既有多元化跨行業(yè)的并購派系，又有專注于醫(yī)藥行業(yè)的并購派系。據(jù)了解，華潤系和復(fù)興系皆是多元化的醫(yī)藥并購派系，本派系橫跨的行業(yè)范圍較廣，且與醫(yī)藥相關(guān)性較?。欢A源系和東盛系則可納入專注型的醫(yī)藥并購派系，它們的領(lǐng)域并非單一醫(yī)藥行業(yè)，但是其把極大的資源和精力投放到醫(yī)藥行業(yè)。隨著醫(yī)藥行業(yè)前景被普遍看好，多元化跨行業(yè)式的并購派系將不斷涌現(xiàn)。
　　
　　三、重估與成長催生醫(yī)藥板塊行情
　　
　　2006年下半年以來，我國醫(yī)藥行業(yè)景氣已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象。2006年7月以后，銷售增速下滑趨勢已得到遏制，增幅下降幅度逐月減少，10月、11月已經(jīng)出現(xiàn)明顯回穩(wěn)的趨勢。從盈利能力看，醫(yī)藥行業(yè)景氣復(fù)蘇趨勢更為顯著，2006年7月以后銷售利潤率已經(jīng)連續(xù)四個月穩(wěn)步回升，從7月份的7.49%上升至11月的7.81%，提高了4.3個百分點。隨著我國醫(yī)療體制改革的穩(wěn)步深入推進、原油等大宗商品價格下跌帶來的原料成本的下降、以及人民收入增長帶來的健康需求增加，醫(yī)藥行業(yè)即將走出近期的景氣低谷，迎來一輪新的快速增長期。醫(yī)藥板塊正面臨著快速增長和價值重估的雙重機遇。在本輪牛市行情中，醫(yī)藥板塊市場表現(xiàn)一直不盡人意，不但整體漲幅低于大盤，而且估值水平存在明顯低估現(xiàn)象。2006年1月至2007年1月12日，全部A股平均漲幅近130％、滬深300平均上漲143％，而醫(yī)藥板塊僅上漲了100％，中藥類上市公司上漲幅度更低，只有67％。醫(yī)藥股被投資者冷落、價值低估的現(xiàn)象更為突出。根據(jù)證監(jiān)會的行業(yè)分類標準，91家醫(yī)藥上市公司中，2006年以來股價漲幅低于上證指數(shù)30％以上的有63家，其中有18家2007年預(yù)測市盈率低于20倍，21家2008年預(yù)測市盈率低于20倍。作為一個年均增長超過15%的快速成長的行業(yè)，應(yīng)該至少給予30倍以上的市盈率水平。因此，從價值角度看，醫(yī)藥行業(yè)上市公司不但面臨很好的成長機遇，而且也存在廣闊的價值重估空間。按照2008年的行業(yè)盈利水平測算，銀河證券等券商機構(gòu)給與了醫(yī)藥板塊至少存在50%以上的上漲空間。
　　
　　牛市改變了投資信心，醫(yī)藥板塊的估值水平在這個過程當中必然會水漲船高。在白馬股估值不斷提高的同時，一些被忽視的黑馬仍然具有機會。其中華立醫(yī)藥（000607）：世界產(chǎn)能規(guī)模*，紫杉醇制劑產(chǎn)品列入國家醫(yī)保目錄，屬于醫(yī)改受益黑馬，后市隨時有望爆發(fā)向上。

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