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　　【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5%的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來(lái)的頭次降息，意味著正式開(kāi)啟降息周期。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)這對(duì)于醫(yī)藥業(yè)等制造業(yè)來(lái)說(shuō)是利好消息。
 

　　中信建投研報(bào)指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，全球流動(dòng)性邊際改善，醫(yī)藥行業(yè)投融資景氣度有望快速恢復(fù)，具備估值優(yōu)勢(shì)。
 

　　值得一提的是，2024年上半年醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體營(yíng)業(yè)收入與扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比下降1.10%和6.57%。這也是自2023年一季度以來(lái)，單季度收入增速頭次轉(zhuǎn)正，可見(jiàn)正逐步走出低谷。降息環(huán)境下，醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)金流將得到改善，有助于緩解前期的經(jīng)營(yíng)壓力。
 

　　中信建投建議重點(diǎn)關(guān)注港股和CXO的機(jī)會(huì)。一方面，降息周期開(kāi)啟對(duì)創(chuàng)新類資產(chǎn)的定價(jià)較為有利，代表性的細(xì)分行業(yè)是創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)，其中對(duì)差異化、臨床價(jià)值、合規(guī)商業(yè)化能力或平臺(tái)能力的評(píng)估是核心的選股依據(jù)。
 

　　國(guó)金證券方面亦指出，作為資金敏感型行業(yè)，創(chuàng)新藥或?qū)@著受益于美聯(lián)儲(chǔ)寬貨幣的開(kāi)啟。9月美聯(lián)儲(chǔ)降息后，將利于創(chuàng)新藥融資成本趨于下降，不僅利于其現(xiàn)金流改善、分子端預(yù)期修復(fù)，亦將利好其分母端估值低位回升。從三個(gè)維度篩選創(chuàng)新藥組合：內(nèi)外需拆分、龍頭和非龍頭因子、ROE因子。基于歷史復(fù)盤結(jié)論，得到相應(yīng)結(jié)論：A股市場(chǎng)而言，“依賴外需+非龍頭+高ROE”三個(gè)因子在構(gòu)建組合時(shí)均充分展示了該策略的有效性。港股市場(chǎng)而言，ROE因子選股策略的有效性并不顯著，但“依賴外需+頭部”兩個(gè)因子依然具備有效性。
 

　　中信建投同時(shí)表示，隨著降息周期開(kāi)啟，醫(yī)藥投融資有望逐步恢復(fù)，研發(fā)需求的提升將有利于具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的CXO頭部及細(xì)分領(lǐng)域頭部。
 

　　中郵證券方面也指出，CXO行業(yè)部分頭部公司訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2024年上半年藥明康德在手訂單同比增長(zhǎng)33.2%(剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目)；康龍化成、凱萊英、博濟(jì)醫(yī)藥新簽訂單同比增長(zhǎng)15%、20%、47.52%。昭衍新藥新簽訂單Q2環(huán)比Q1增加20%。藥石科技在手訂單同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。泰格醫(yī)藥新簽訂單數(shù)量和金額均較去年同期實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)。展望今年下半年，美國(guó)降息背景下，行業(yè)增長(zhǎng)有望拉動(dòng)，板塊有望觸底回升。
 

　　此外，中信建投認(rèn)為，對(duì)于港股醫(yī)療器械公司，降息周期開(kāi)啟將有利于企業(yè)現(xiàn)金流改善和估值提升，其中部分創(chuàng)新產(chǎn)品放量、海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
 

　　總的來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息前后，已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)紛紛唱多醫(yī)藥股，尤其看好對(duì)創(chuàng)新藥、CXO等細(xì)分品類。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，港、A兩市的眾多創(chuàng)新藥企近兩年處于持續(xù)下跌狀態(tài)，不少公司股價(jià)“腰斬”，降息之后隨著投融資環(huán)境回暖，這些創(chuàng)新藥企的經(jīng)營(yíng)情況若隨之改善，其股價(jià)也有望迎來(lái)“春天”。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。