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　　【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】近日，新華醫(yī)療發(fā)布2024年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.87億元，同比增長(zhǎng)2.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.84億元，同比增長(zhǎng)5.57%。2024年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.58億元，同比增長(zhǎng)0.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)4.21%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
 

　　半年報(bào)顯示，新華醫(yī)療已形成聚焦醫(yī)療器械和制藥裝備兩大核心業(yè)務(wù)，以醫(yī)療商貿(mào)、醫(yī)療服務(wù)為協(xié)同的“2+2”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
 

　　其中報(bào)披露后不久，獲得華源證券買入評(píng)級(jí)，華源證券的評(píng)級(jí)理由主要包括：招標(biāo)放緩干擾設(shè)備入院，制藥裝備穩(wěn)定；降本增效效果明顯，盈利能力提升。
 

　　具體來(lái)看，華源證券研報(bào)稱，2024上半年，公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入18.87億元(yoy-2.55%)，受外部市場(chǎng)環(huán)境影響，感染控制市場(chǎng)招標(biāo)額度同比下滑20%以上，對(duì)大設(shè)備業(yè)務(wù)開展造成干擾，公司及時(shí)調(diào)整，聚焦“短平快”耗材臺(tái)式滅菌、手消等產(chǎn)品，帶動(dòng)耗材業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，隨著各地設(shè)備以舊換新政策的推進(jìn)，院端采購(gòu)需求恢復(fù)，下半年有望拉動(dòng)業(yè)務(wù)；醫(yī)療商貿(mào)收入17.04億元(yoy+11.23%)，制藥裝備收入10.92億元(yoy+4.38%)，BFS設(shè)備新簽合同額創(chuàng)新高，在包括小容量制劑等領(lǐng)域，持續(xù)拓展生物制藥領(lǐng)域產(chǎn)品；醫(yī)療服務(wù)收入4.13億元(yoy-5.24%)。
 

　　同時(shí)，2024上半年，公司整體毛利率26.65%(yoy-0.76pct)，銷售凈利率9.60%(yoy+0.19pct)，期間費(fèi)用率15.41%(yoy-1.66pct)，改善明顯，其中銷售費(fèi)用4.09億元(yoy-6.94%)，主要與銷售人員薪酬、修理及售后費(fèi)用調(diào)整有關(guān)；管理費(fèi)用1.98億元(yoy-17.41%)、財(cái)務(wù)費(fèi)用0.08億元(yoy-13.00%)均有所下滑，研發(fā)費(fèi)用1.85億元(yoy+3.75%)，自主研發(fā)的“集成式汽化過(guò)氧化氫滅菌系統(tǒng)”等7個(gè)產(chǎn)品獲得2024年淄博市創(chuàng)新工業(yè)產(chǎn)品認(rèn)定。
 

　　其研報(bào)預(yù)計(jì)，2024-2026年公司總營(yíng)收分別為108.02/116.71/126.37億元，增速分別為7.89%/8.05%/8.27%；2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為7.83/9.40/11.62億元，增速分別為19.72%/20.08%/23.62%。研報(bào)認(rèn)為，基于公司醫(yī)療器械產(chǎn)品布局完善，制藥裝備持續(xù)拓展可及領(lǐng)域，所以給予“買入”評(píng)級(jí)。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策風(fēng)險(xiǎn)、訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用投入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　近一個(gè)月，新華醫(yī)療共獲得2份券商研報(bào)關(guān)注，買入2家。除了華源證券以外，9月1日，新華醫(yī)療還獲得華安證券買入評(píng)級(jí)。
 

　　華安證券研報(bào)預(yù)計(jì)，公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入有望分別實(shí)現(xiàn)110/120/130億元，同比增長(zhǎng)9.5%/9.2%/8.5%；歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)8.3/10.5/12.7億元，同比增長(zhǎng)27.0%/26.8%/20.2%。
 

　　該行認(rèn)為，公司聚焦“醫(yī)療器械+制藥裝備”，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)改善，提升綜合毛利率。報(bào)告期內(nèi)，公司除研發(fā)費(fèi)用率有所增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均有所下降，降本增效系列舉措效果明顯，利潤(rùn)端增速明顯快于收入端。公司實(shí)控人為山東省國(guó)資委，管理層積極響應(yīng)并延續(xù)國(guó)改方針，看好公司下半年繼續(xù)控費(fèi)放利的決心。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：采購(gòu)政策帶來(lái)的波動(dòng)，醫(yī)療器械、制藥裝備銷售不及預(yù)期。
 

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